कॉलम: क्रिप्टो पर सरकार की कार्रवाई अच्छी तरह से चल रही है। बाहर निकलो जब आप कर सकते हैं

क्रिप्टोक्यूरेंसी क्रेज पर सूर्य अस्त हो सकता है। यदि आप एक निवेशक हैं या इस वित्तीय खंड के दायरे में सिर्फ एक जिज्ञासा-साधक हैं, तो आप इसके निधन की तैयारी कर सकते हैं।

पिछले कुछ हफ्तों में, यूएस में बाजार और बैंकिंग नियामकों ने क्रिप्टो-संबंधित फर्मों पर शिकंजा कस दिया है। क्रिप्टो प्रमोटरों के लिए नियमों को उदार बनाने के उद्देश्य से कांग्रेस में विधायी पहल भाप से बाहर चल रही है।

संपूर्ण क्रिप्टो बाजार, अग्रणी क्रिप्टोक्यूरेंसी बिटकॉइन से लेकर सनक क्रिप्टो जैसे डॉगकोइन और अस्पष्ट मालिकाना टोकन जैसे स्टेलर और कार्डानो तक, एक विस्तारित गिरावट में रहा है।

क्रिप्टो बाजार का पूंजीकरण, जो 2021 के अंत में $3 ट्रिलियन से अधिक पर पहुंच गया था, अब $800 बिलियन होने का अनुमान है, जो बाद के चरण के निवेशकों के लिए भारी नुकसान का संकेत देता है। (कुछ क्रिप्टोकरेंसी हाल ही में बढ़ी हैं, लेकिन बेंचमार्क बिटकॉइन अभी भी नवंबर 2021 में अपने चरम से 60% से अधिक नीचे है।)

क्रिप्टो के आलोचकों के लिए, ये घटनाक्रम “परिचालन विफलताओं, बाजार में हेरफेर, धोखाधड़ी, चोरी और घोटालों के लगातार उदाहरणों” की विशेषता वाले बाज़ार पर गुरुत्वाकर्षण के प्रभाव को दर्शाते हैं, जैसा कि अमेरिकी ट्रेजरी ने पिछले सितंबर में जारी एक उपभोक्ता सलाहकार में रखा था।

ड्यूक के एक क्रिप्टो विशेषज्ञ और न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक के पूर्व नियामक अधिकारी ली रेइनर्स ने मंगलवार को एक सुनवाई में सीनेट बैंकिंग समिति को बताया, “वहाँ कोई नहीं है, और हमारे पास इसे साबित करने के लिए बहुत सारे इतिहास हैं।”

स्टॉक और बॉन्ड के विपरीत, जो मालिकों को जारीकर्ता के मुनाफे, या कीमती धातुओं पर दावा करते हैं, जो आम तौर पर आंतरिक औद्योगिक या वाणिज्यिक मूल्य होते हैं, क्रिप्टोकाउंक्शंस किसी भी ठोस चीज़ के स्वामित्व का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं और आर्थिक उत्पादकता पर कोई दावा नहीं करते हैं।

यह देखते हुए कि पहला बिटकॉइन लेन-देन 2009 में हुआ था, रेनर्स ने देखा कि “14 साल के ट्रैक रिकॉर्ड को पीछे देखने के बावजूद,” किसी ने भी यह नहीं पहचाना है कि क्रिप्टो किसके लिए अच्छा है, सिवाय इसके कि कुछ लोग केवल इस उम्मीद पर खरीद सकते हैं कि वे कर सकते हैं इसे भविष्य में किसी और को अधिक कीमत पर बेच दें – जिसे अक्सर “अधिक मूर्ख” सिद्धांत के रूप में वर्णित किया जाता है।

अमेरिकी बैंकिंग नियामक शायद ही इस वास्तविकता से अंधे रहे हों। 3 जनवरी को जारी एक संयुक्त बयान में, फेडरल रिजर्व, फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कार्पोरेशन और मुद्रा के नियंत्रक कार्यालय ने क्रिप्टो के साथ सबसे बड़ी समस्याओं की एक-स्टॉप सूची की पेशकश की, जिनमें से कई ट्रेजरी द्वारा उठाए गए चिंताओं के समान हैं।

उन्होंने “धोखाधड़ी और घोटालों के जोखिम,” “गलत या भ्रामक प्रतिनिधित्व और प्रकटीकरण,” “अनुचित, भ्रामक, या अपमानजनक” प्रथाओं और “साइबर-हमलों, आउटेज, खोई हुई या फंसी हुई संपत्ति, और अवैध वित्त” के जोखिमों का उल्लेख किया।

संयुक्त बयान का अंतर्निहित लक्ष्य विनियमित बैंकों और उनके ग्राहकों को चेतावनी देना था कि उन्हें किसी भी कीमत पर क्रिप्टोकरंसी से दूर रहना चाहिए।

वाशिंगटन में हृदय परिवर्तन के लिए तत्काल ट्रिगर स्पष्ट रूप से एक क्रिप्टो फर्म, जिसके संस्थापक, सैम बैंकमैन-फ्राइड, क्रिप्टो फर्मों पर ढीले नियमों के लिए एक प्रमुख वकील थे, FTX का नवंबर इम्प्लांट था। आपराधिक आरोपों पर मुकदमे की प्रतीक्षा के दौरान बैंकमैन-फ्राइड जमानत पर मुक्त है।

फिर भी FTX का दिवालियापन 2022 के दौरान क्रिप्टो फर्म की विफलताओं में से एक था, और आगे दिवालिया होने का अग्रदूत था। शायद अधिक महत्वपूर्ण, एफटीएक्स के संचालन में कथित रूप से पाई जाने वाली कई परिचालन कमियां क्षेत्र में आम हैं, जिनमें अपर्याप्त रिकॉर्ड कीपिंग और सुरक्षा व्यवस्था, और ग्राहकों और फर्मों की संपत्ति का मिश्रण शामिल है।

क्रिप्टो में उपभोक्ता की दिलचस्पी शायद एफटीएक्स पतन के बिना भी कम हो गई थी। पिछले साल के सुपर बाउल प्रसारण में मैट डेमन और लैरी डेविड जैसी मशहूर हस्तियों वाली क्रिप्टो फर्मों के उच्च-मूल्य वाले विज्ञापनों की भरमार थी। 2022-विंटेज क्रिप्टो जैसे सुपरनोवा को हमेशा कुछ हद तक फीका पड़ना तय है; इस साल का सुपर बाउल क्रिप्टो-फ्री था।

हाल के सप्ताहों और महीनों में, हालांकि, अमेरिकी नियामकों ने क्रिप्टो फर्म की विफलताओं द्वारा संदूषण के खिलाफ बड़ी बैंकिंग और वित्तीय प्रणाली को टीका लगाने के लिए मजबूत कदम उठाए हैं।

जनवरी में, फेड ने कस्टोडिया बैंक द्वारा फेडरल रिजर्व सिस्टम में सदस्यता के लिए एक आवेदन को खारिज कर दिया। कस्टोडिया, जिसे व्योमिंग द्वारा चार्टर्ड किया गया है, का उद्देश्य अपना स्वयं का क्रिप्टो टोकन जारी करना है। फेड ने कहा, “फर्म के नए बिजनेस मॉडल और क्रिप्टो-एसेट्स पर प्रस्तावित फोकस ने महत्वपूर्ण सुरक्षा और मजबूती के जोखिम पेश किए।”

पिछले हफ्ते, न्यूयॉर्क राज्य के बैंकिंग नियामकों ने दो फर्मों के संबंधों से संबंधित “कई अनसुलझे मुद्दों” के कारण पैक्सोस ट्रस्ट को दुनिया के सबसे बड़े क्रिप्टो एक्सचेंज, फ्रांस स्थित बिनेंस से जुड़े एक ब्रांड के साथ क्रिप्टो टोकन जारी करने से रोकने का आदेश दिया। प्रतिभूति और विनिमय आयोग ने पैक्सोस को यह भी सूचित किया है कि वह अपंजीकृत प्रतिभूतियों – क्रिप्टो टोकन को बेचने के लिए एसईसी मुकदमे का सामना कर सकता है।

इसके अलावा पिछले हफ्ते, एसईसी ने क्रिप्टो एक्सचेंज क्रैकन को एक तथाकथित स्टेकिंग-ए-ए-सर्विस प्रोग्राम की मार्केटिंग बंद करने के लिए मजबूर किया, जिसमें उसने उन निवेशकों को 21% तक वित्तीय रिटर्न का विज्ञापन दिया, जिन्होंने अपनी क्रिप्टो संपत्ति को क्रैकन में स्थानांतरित कर दिया था। फर्म ने एसईसी के साथ समझौता करने के लिए $30 मिलियन का भुगतान किया, एजेंसी के इस आरोप को स्वीकार किए बिना कि वह एक अवैध सुरक्षा का विपणन कर रही थी।

क्रिप्टो के लिए शिल्स, कैपिटल हिल पर उन सहित, ने आमतौर पर दो मुख्य तर्क दिए हैं। एक यह है कि क्रिप्टो “वित्तीय नवाचार” का प्रतिनिधित्व करता है जिसे हम अपने जोखिम पर रोकते हैं। दूसरा यह है कि यह समाज के उन वर्गों को देने का एक मार्ग है जिन्हें परंपरागत रूप से वित्तीय प्रणाली से बाहर रखा गया है, जैसे “बैंक रहित” अल्पसंख्यकों को उन वित्तीय सेवाओं तक पहुंच प्रदान करना जो दूसरों का आनंद लेते हैं।

दोनों बाल्डरैश हैं। आइए उन्हें क्रम में लें।

मंगलवार की सुनवाई में, समिति के रैंकिंग सदस्य टिम स्कॉट (RS.C.) ने घोषणा की कि अमेरिका के “दुनिया में सबसे मजबूत और सबसे ईर्ष्यापूर्ण पूंजी बाजार” होने का कारण यह है कि “अमेरिकी नवाचार पर सूरज कभी अस्त नहीं होता है।”

स्कॉट को जेडी वेंस (आर-ओहियो) ने समर्थन दिया, जो अपने बाहरी जीवन में एक उद्यम पूंजीपति थे, जिन्होंने पूछा कि “लोगों ने 1970 और 1980 के दशक में इंटरनेट का वर्णन कैसे किया होगा। … अगर हमने एक दबंग रवैया अपनाया होता, तो हम पिछले तीन दशकों में आए बहुत से उलटफेर को नष्ट कर सकते थे। उन्होंने पूछा कि अब क्रिप्टो को कैसे विनियमित किया जाए “एक तरह से जो अभी प्रौद्योगिकी के उतार-चढ़ाव की रक्षा करता है।”

इस तर्क की खामियां तुरंत स्पष्ट होनी चाहिए। एक यह है कि किसी दिए गए नवाचार के गुण किसी अन्य दावा किए गए नवाचार को मान्य नहीं करते हैं। (वास्तव में, कुछ “नवाचारों” में ऐसे गुण हैं जिनके बिना समाज अच्छा कर सकता था, जैसे तकनीकी नवाचार जिन्होंने हमें थर्मोन्यूक्लियर हथियार दिए।)

दूसरा यह है कि क्रिप्टो के “अपसाइड्स” के बारे में बात करना तथ्यों को साक्ष्य के रूप में नहीं मानना ​​है, क्योंकि किसी ने भी क्रिप्टो के लिए एक उपयोगी नवाचार के रूप में एक ठोस मामला नहीं बनाया है – सिवाय आपराधिक गतिविधि के एक उपकरण के रूप में।

सुनवाई में, समिति के सदस्य एलिजाबेथ वारेन (डी-मास) ने “अंतर्राष्ट्रीय मादक पदार्थों के तस्करों का उल्लेख किया, जिन्होंने क्रिप्टो के माध्यम से एक बिलियन डॉलर से अधिक की कमाई की … उत्तर कोरियाई हैकर्स, जिन्होंने 1.7 बिलियन डॉलर चुराए और उस पैसे को अपने परमाणु कार्यक्रम में फ़नल कर दिया … और रैंसमवेयर हमलावर जिन्होंने लगभग $500 मिलियन ले लिए।”

उसने निष्कर्ष निकाला, “क्रिप्टो बाजार ने पिछले साल अवैध लेनदेन में $ 20 बिलियन का कारोबार किया। और यही वह हिस्सा है जिसके बारे में हम जानते हैं।

क्रिप्टो की कथित समावेशिता के लिए, यह एक भ्रम है। सबसे अक्सर उद्धृत आंकड़े 2,057 वयस्क अमेरिकियों के चार्ल्स श्वाब एंड कंपनी के एक सर्वेक्षण से आते हैं, जिसने निष्कर्ष निकाला कि 2022 में केवल 15% श्वेत निवेशकों की तुलना में 25% काले निवेशकों के पास क्रिप्टोकरेंसी थी। (वांडरबिल्ट लॉ स्कूल की यशा यादव, सीनेट की सुनवाई में एक गवाह, ने गलती से दावा किया कि ये आंकड़े सभी काले या सफेद अमेरिकियों पर लागू होते हैं, केवल निवेशकों पर नहीं।)

कोई यह पूछ सकता है कि क्या श्वाब के आंकड़े बिल्कुल विश्वसनीय हैं, लेकिन यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इसके काले उत्तरदाताओं की औसत आय $99,000 थी और श्वेत उत्तरदाताओं की औसत आय $106,000 थी।

ये बिना बैंक वाले अमेरिकी नहीं हैं जिनकी वित्तीय महत्वाकांक्षाओं को क्रिप्टो द्वारा मुक्त किया जाता है। ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन के टोनेंटज़िन कार्मोना ने अक्टूबर में बताया, “बिना बैंक वाली आबादी को वास्तव में अपने पैसे बचाने के लिए सरल, सुरक्षित और सस्ते तरीके की जरूरत है।”

दुर्भाग्य से, क्रिप्टो लेनदेन इसके ठीक विपरीत होते हैं – “धीमा, महंगा और अक्षम,” कार्मोना ने देखा – और “कई छिपी हुई फीस” के साथ।

एक 2019 एफडीआईसी सर्वेक्षण कार्मोना ने बताया कि बैंक खाते के बिना 29% उत्तरदाताओं ने न्यूनतम शेष आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पर्याप्त पैसा नहीं होने पर अपनी स्थिति को दोषी ठहराया। बेतहाशा अस्थिर क्रिप्टोकरेंसी पर उड़ान भरना शायद ही इस अंतर को भरने का सबसे विश्वसनीय तरीका है।

किसी को क्रिप्टो उद्योग से अपेक्षा करनी चाहिए कि वह सख्ती से विनियमन से लड़े जो कि लॉबिंग व्यय में लाखों डॉलर खरीद सकते हैं – 2021 में कांग्रेस को प्रभावित करने के लिए $ 9 मिलियन खर्च किए गए, जिसके लिए नवीनतम वर्ष के आंकड़े संकलित किए गए हैं।

फिर भी पैरवी करने वालों का आख्यान फर्जी है। “बिग क्रिप्टो” एसईसी और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन द्वारा सेक्टर को “नियामक स्पष्टता” प्रदान करने में विफलता पर क्रिप्टो फर्मों के सीरियल ब्लो-अप को जिम्मेदार ठहराता है।

स्कॉट ने मंगलवार को अपने शुरुआती बयान में इस बात को तोता बताया। “नियामकों ने सड़क के स्पष्ट नियम प्रदान किए बिना इस स्थान में गतिविधि की अनुमति दी है,” उन्होंने कहा। “अगर SEC ने क्रिप्टो उद्योग को शत्रुता के अलावा कुछ भी प्रदान किया होता, तो हम निवेशकों को FTX पर अरबों डॉलर खोने से बचाने में सक्षम होते” और ऐसी अन्य आपदाएँ।

सच्चाई यह है कि एजेंसियां ​​इस बारे में स्पष्ट नहीं हो सकीं कि बिग क्रिप्टो कहां नियम तोड़ रहा है।

2013 के बाद से, एसईसी ने अदालत में एक बार भी हारे बिना एक या दूसरे रूप में क्रिप्टो स्पेस में 127 प्रवर्तन कार्रवाई की है। एसईसी के अध्यक्ष गैरी जेन्स्लर ने सोमवार को ब्लूमबर्ग टेलीविजन को बताया, “समय-परीक्षणित नियम हैं।” लेकिन “यह काफी हद तक एक गैर-अनुपालन क्षेत्र है।”

वॉरेन ने सुनवाई में कहा कि क्रिप्टोक्यूरेंसी कंपनियां “कानून में लिखी गई एक बड़ी खामी” चाहती हैं। वह ठीक कह रही है। हाल की प्रवर्तन कार्रवाइयाँ संकेत देती हैं कि विनियामकों को इसे खोजने में मदद करने के लिए पहले से कम इच्छुक हैं।

इन फर्मों को उन नियमों से छूट दिए बिना जिनके साथ हर दूसरे वित्तीय मध्यस्थ को पालन करना पड़ता है, क्रिप्टो के सूखने और मरने की संभावना है। क्रिप्टो घोटालों में अपनी शर्ट खोने के खिलाफ यह उपभोक्ताओं की सबसे अच्छी सुरक्षा होगी।